Lengviausia pradėti galvoti apie įmonės vertę – paskaičiuoti, kaip greitai tokia investicija atsipirktų (angliškai šis rodiklis vadinamas „price pelnings ratio“ arba PE ratio). Norėdami jį įvertinti, tiesiog padalinkite įmonės akcijų vertę iš praėjusių metų pelno. Jei daroma prielaida, kad įmonės pelnas ateityje nesikeis, šis rodiklis parodo, kiek metų įmonė atgaus sumą, kuri buvo panaudota šioms akcijoms pirkti.
Pavyzdžiui, NASDAQ Baltijos biržoje listinguojamas degalų ir kitų energijos išteklių prekybininkas „Virši“ 2022 metais dirbo su 0,69 Eur pelnu vienai įmonės akcijai. Kita vertus, akcijos kaina 2023 metų vasario 28 dieną buvo 4,45 euro. Padalijus abi vertes, išeina, kad „Virši“ investuotojai, kurie dabar pirktų bendrovės akcijas, savo investicijas atsipirktų per 6,45 metų. Bet ar atsipirkimas per 6,45 metų yra geras ar ne? Palyginimui, pradžioje galite paskaičiuoti, koks yra kai kurių kitų Baltijos šalių biržose prekiaujamų akcijų atsipirkimo koeficientas:
Pagal šį skaičiavimą, Madara Cosmetics investicija investuotojams atsipirks per daugiau nei 50 metų, o HansaMatrix visos investicijos nuostolį „suvalgys“ per 7 metus. Kita vertus, formaliai tame pačiame sektoriuje dirbanti energetikos bendrovė „Ignitis grupė“ siūlo dvigubai trumpesnį atsipirkimo laikotarpį nei „Enefit Green“. Jeigu šio rodiklio skaičiuoti patys nenorite, tuomet ši reikšmė skaičiuojama kaip „Kaina/Pelgas“ NASDAQ Baltic interneto svetainėje kiekvienai įmonei, skiltyje Faktai. Jei koeficientas pažymėtas TTM (trailing dwelve months), tai reiškia, kad buvo atsižvelgta į įmonės pelną per paskutinius 12 mėnesių, o ne kalendorinius metus.
Palyginimui, į 500 didžiausių JAV biržos įmonių Standard&Poors indeksą įtrauktų įmonių vidutinis atsipirkimo laikotarpis siekia apie 20 metų, o didžiausių NASDAQ technologijų įmonių įmonių – apie 25 metus.
Atsipirkimo metai, S&P 500 indeksas, JAV (pastarieji 10 metų)
Atsipirkimo koeficientas gali būti naudinga priemonė norint greitai nustatyti, kaip įmonė vertinama, palyginti su jos tiesioginiais konkurentais ar visa pramonės šaka. JAV akcijų rinkos vidutinę grąžą kiekvienam sektoriui lengva rasti. Pavyzdžiui, 2023 m. sausio mėn. JAV biotechnologijų įmonių vidutinis balas buvo 81 balas, o medienos apdirbimo įmonių – 9. Atsipirkimo metai toje pačioje pramonės šakoje dažniausiai nesiskiria, todėl šis rodiklis dažniausiai naudojamas nustatant, kaip įmonė vertinama lyginant su kitais pramonės žaidėjais. Pagrindinis šio santykio privalumas yra jo apskaičiavimo paprastumas ir patogumas jį naudoti kaip etaloną lyginant su kitomis panašiomis įmonėmis.
Savo ruožtu tai yra keletas pagrindinių atsipirkimo laikotarpio santykio apribojimų:
- Subjektyvi interpretacija. Jame neskaičiuojama verslo vertė, o nurodoma, ką kiti investuotojai šiuo metu nori mokėti už verslą. Kaip tai įvertinti, ar paskaičiuotas rodiklis rodo gerą įmonės kainą, ar blogą, vėlgi kiekvieno individualaus investuotojo reikalas;
- Ribotas vaizdas. Netinka nuostolingoms įmonėms. Neatsižvelgiama į dividendus, įmonės finansinius įsipareigojimus, faktinius pinigų srautus, istorines ar būsimas uždarbio augimo perspektyvas ir daugelį kitų finansinių veiksnių;
- Gali padaryti klaidingas išvadas. Kaip nėra dviejų vienodų žmonių, nėra dviejų visiškai vienodų verslų. Gali būti labai rimtų priežasčių, kodėl tos pačios pramonės įmonės gali turėti visiškai skirtingus atsipirkimo rodiklius.
Atitinkamai, atsipirkimo metų rodiklis turi savo privalumų ir nemažai trūkumų, todėl verta jį naudoti tik orientaciniais ir apskritai lyginamaisiais tikslais. Kodėl tokie skirtumai tarp pramonės šakų ir įmonių atsipirkimo metų ir kuo jie pateisinami? Kodėl geriau pirkti Madara Cosmetics akcijas su 53 metų atsipirkimo terminu nei nuomojamą butą? Plačiau apie tai kitame straipsnyje, kuriame apžvelgsime, kaip akcijų vertę įtakoja įmonės pelno augimas.
* Straipsnio nuotrauka iš Madara Cosmetics, SIA reklaminės medžiagos