Lihtsaim viis ettevõtte väärtusele mõtlema hakata on arvutada, kui kiiresti selline investeering end ära tasuks (inglise keeles nimetatakse seda näitajat "price profits ratio" ehk PE ratio). Selle hindamiseks jagage lihtsalt ettevõtte aktsiaväärtus eelmise aasta tuluga. Kui eeldada, et ettevõtte kasum tulevikus ei muutu, näitab see näitaja, mitu aastat ettevõte teenib tagasi summa, mis on nende aktsiate ostmiseks kasutatud.
Näiteks NASDAQ Balti börsil noteeritud kütuse ja muude energiaressurssidega kaupleja Virši töötas 2022. aastal kasumiga 0,69 eurot ühe ettevõtte aktsia kohta. Seevastu 28. veebruaril 2023 oli aktsia hind 4,45 eurot. Mõlema väärtuse jagamisel järeldub, et Virši investorid, kes ostaksid ettevõtte aktsiaid praegu, saaksid oma investeeringu tagasi 6,45 aastaga. Aga kas tasuvus 6,45 aastaga on hea või mitte? Võrdluseks saab alguses välja arvutada, milline on mõnel teisel Balti riikide börsidel kaubeldaval aktsial järgmine tasuvusmäär:
Selle arvutuse järgi tasub Madara Cosmeticsi investeering investoritele ära enam kui 50 aastaga, HansaMatrix aga "sööb" kogu investeeringu kahjumi 7 aastaga. Seevastu formaalselt samas sektoris töötav energiafirma Ignitis Grupe pakub kaks korda lühemat tasuvusaega kui Enefit Green. Kui te ei soovi seda näitajat ise arvutada, siis arvutatakse see väärtus NASDAQ Balticu veebisaidil iga ettevõtte jaotises Faktileht "Hind/Kasum". Kui suhtarvuks on märgitud TTM (trailing twelve months), tähendab see, et arvesse on võetud ettevõtte viimase 12 kuu kasum, mitte kalendriaasta.
Võrdluseks, USA börsi 500 suurima ettevõtte Standard&Poors indeksisse kuuluvate ettevõtete keskmine tasuvusaeg on umbes 20 aastat, NASDAQ tehnoloogiaettevõtete suurimate ettevõtete keskmine tasuvusaeg aga 25 aasta ringis.
Tasuvusaastad, S&P 500 indeks, USA (viimased 10 aastat)
Tasuvusmäär võib olla kasulik vahend, et kiiresti kindlaks teha, kuidas ettevõtet hinnatakse võrreldes selle otsesemate konkurentide või kogu tööstusega. Iga sektori keskmist tootlust on USA aktsiaturul lihtne leida. Näiteks 2023. aasta jaanuari seisuga oli USA biotehnoloogiaettevõtete keskmine skoor 81, puidutöötlemisettevõtete puhul aga 9. Tasuvusaastad tööstusharu sees tavaliselt väga ei erine ja seetõttu kasutatakse seda näitajat tavaliselt selleks, et teha kindlaks, kuidas ettevõtet hinnatakse võrreldes teiste selle valdkonna osalejatega. Selle suhtarvu peamiseks eeliseks on selle arvutamise lihtsus ja mugavus, et kasutada seda võrdlusalusena teiste sarnaste ettevõtetega.
Need on omakorda mõned tasuvusaja suhte peamised piirangud:
- Subjektiivne tõlgendus. See ei arvuta ettevõtte väärtust, vaid näitab, mida teised investorid on valmis praegu ettevõtte eest maksma. Kuidas seda hinnata, kas arvutatud näitaja näitab head ettevõtte hinda või halba, on jällegi iga investori enda otsustada;
- Piiratud vaade. Ei sobi kahjumit tootvatele ettevõtetele. Ei võta arvesse dividende, ettevõtte finantskohustusi, tegelikku rahavoogu, varasemaid või tulevasi tulude kasvuväljavaateid ja paljusid muid finantstegureid;
- Võib viia valede järeldusteni. Nii nagu pole kahte ühesugust inimest, pole ka kahte täpselt ühesugust ettevõtet. Võib olla väga mõjuvaid põhjuseid, miks sama valdkonna ettevõtetel võivad olla täiesti erinevad tasuvusmäärad.
Sellest tulenevalt on tasuvusaastate indikaatoril oma eelised ja mitmed miinused, mistõttu tasub seda kasutada puhtalt indikatiivsel ja üldiselt võrdleval eesmärgil. Miks on sellised erinevused tööstuste ja ettevõtete tasuvusaastate vahel ja millega need on põhjendatud? Miks on 53-aastase tasuvusajaga Madara Cosmeticsi aktsiaid parem osta kui üürikorterit? Sellest pikemalt järgmises artiklis, kus vaatame, kuidas mõjutab aktsia väärtust ettevõtte kasumi kasv.
* Artikli pilt on pärit Madara Cosmetics, SIA reklaammaterjalidest